載波通信龍頭，高凈利率帶動業績穩定增長公司自成立起一直致力于低壓電力線載波通信技術的研發，作為國內領先的低壓電力線載波芯片制造商。受益于國網第一輪改造，公司收入近幾年保持穩定較快增長。同時，公司因為技術和先發優勢以及資本市場紅利，在載波電力通信領域成為龍頭企業，因此毛利率和凈利率都處于相對較高水平(60%綜合毛利率和約35%的凈利率)，給后續業務發展留下較大空間。

　　國網第二輪改造開始，寬帶芯片需求帶來行業“洗牌”目前整個國網電表市場的形式是：第一輪改造基本結束，第二輪改造逐步開始，初期招標量可能有所下降，但是本輪改造以寬帶低速芯片為主，將帶來行業格局“洗牌”，以前不具有芯片研發的公司或將出局。而像這樣公司具備相關研發和產品的將繼續提升市場份額(目前寬帶芯片應用的只有公司和海思兩家)。

　　從窄帶產品存量和增量市場來看，因為首批智能電網設備進入淘汰更新季，同時物聯網市場規模擴大導致國家點位對智能電網信息采集有了更高要求。另外，公司已經制定了國際市場開發戰略，都將繼續推動公司業績繼續提高。

　　收購海爾微、建立安締諾，加強芯片、融合通信能力布局物聯網公司在2015年收購上海海爾微電子100%的股權，該公司提供MCU以及SoC芯片產品。本次收購加強智能家居、智能終端領域控制芯片的能力，同時，安全芯片、北斗芯片、藍牙芯片也將陸續出貨。另外公司出資設立安締諾，延長產品線，考慮到國網下一輪招標產品偏向模塊化(產品總價可能相對于現價翻倍)，以及未來結合公司電力通信與融合通信的優勢積極布局物聯網，有望成為公司下一個業績增長點。

　　看好公司成長性及物聯網、融合通信布局，首次給予“增持”評級公司為國內載波通信龍頭公司，在載波領域極具優勢。同時，國網新一輪招標及未來“四表合一”對于寬帶產品需求漸起，公司具備芯片研發和模塊化布局能力，有望在數量和單價上均受益。在業績成長基礎之上，通過布局物聯網和融合通信，挖掘下一輪增長機會。我們預計2016-2018年公司凈利潤分別為3.6/4.5/5.5億元，對應28/22/18倍市盈率?？春霉境砷L性及物聯網、融合通信布局，首次給予“增持”評級。