近日，美國電信巨頭AT&T宣布將以854億美元的價格收購時代華納，考慮到時代華納本身200多億美元的負債，這次豪賭的籌碼超過了1000億美元。

　　除了價格令業界咋舌之外，美國電信行業向互聯網化、媒體化、數字化轉型方面，一直被全球目光關注。目前，國內三大運營商都處于改革關鍵期，不過包括監管部門在內，國內電信業依然尚未找到一條康莊大道。“美式電信轉型”能否成為中國電信業轉型的參照物，引起了媒體行業的廣泛關注。

　　從國內媒體的報道角度來看，大家紛紛去贊揚這種“美式電信轉型”，認為這是電信業的演進方向，也值得國內運營商借鑒。

　　但在筆者看來，在中國獨特的政治與產業語境下，這種“美式路徑”對我們來說毫無意義。在任何時候，好的內容都是優質資源，的確是值錢與賺錢。

　　但國內運營商首先需要考慮的是政治和內容的正確性，一個連IPTV集成播控平臺都沒有自主權都搞不定的環境下，還能指望自主生產出優質內容?就算是能夠過了意識形態這一關，運營商作為數字內容的主要渠道，也很難通過流經渠道的內容上面獲益，他們所賺的錢還是管道本身。在當前這個時代，運營商的確是需要進行數字化轉型，但這個轉型還是要多從自身角度出發，如何進一步做強做優管道，降低網絡運營成本，多和更多的傳統行業發生關系，而不是貿然進入內容行業。

　　千億美元的豪賭

　　AT&T公布的收購總價為854億美元，采用一半現金加一半股權的方式;實際上，AT&T要付出的最終代價遠超于上述價格。據披露，目前時代華納的債務高達220億美元，收購完成后這筆債務也將轉嫁到AT&T頭上。這意味著，這場并購的總代價將達到1074億美元的規模。

　　事實上，近兩年頻頻出手收購已經讓AT&T負債累累。2014年，AT&T以671億美元收購DirecTV，同年又與Chernin聯手收購YouTube重要內容提供商Fullscreen。2015年，AT&T又以18.8億美元收購了墨西哥運營商Nextel Mexico。分析人士認為，籌集收購所需的854億美金，必定會使AT&T債臺高筑，其數額可能會高達1800億美元。

　　債臺高筑卻還在拼命收購，這的確是令人很關注;另一方面，美國政府是否會放行也是人們關注的焦點。

　　實際上，在收購協議達成的消息出臺之前，行業內就有一些人士提出了壟斷的批評。此前，奧巴馬政府不但阻止了AT&T和Sprint對T-Mobile的收購，還讓美國排名第一的有線電視公司康卡斯特的多次收購計劃流產。

　　而美國總統競選人特朗普更是在公開場合表示，AT&T已經掌握了太多的權力，如果他當選總統，將會否決這次并購。特朗普還表示，他還傾向于分拆在2013年已經合并的NBC環球和康卡斯特。他說，做出這樣的決定，是因為此類交易“破壞了民主”，影響到了選舉人的思考和行為。另一位總統候選人希拉里也認為，美國監管機構應當對AT&T收購時代華納的交易嚴格審核，因為這一交易存在“諸多問題和令人擔憂之處。在決定是否批準該交易前，尚需掌握大量信息”。

　　但AT&T首席執行官蘭德爾·斯蒂芬森卻很樂觀，他預計監管不會給并購造成什么障礙，并稱只要肯做出讓步，任何問題都可以克服。時代華納旗下的CNN的文章也指出，AT&T與時代華納不是同一個行業的橫向兼并，而是不同行業間的垂直整合。

　　AT&T為何盯著不放

　　AT&T是一家歷史悠久的電信公司，創建于1877年，曾長期壟斷美國長途和本地電話市場，目前是美國第二大移動運營商。

　　1984年，美國司法部以反壟斷為名將AT&T大卸八塊，組建了一大堆區域電信運營商，但移動通信全程全網的特點，又最終使得AT&T合體。不過，在這個過程中，AT&T不但失去了全球電信業霸主的地位，也使得美國電信產業錯失了至少20年的時間。

　　近年來，美國電信業的競爭非常激烈，AT&T的主要無線電話和寬帶服務業務正在出現放緩的跡象。在傳統的通訊業務上，其用戶正在不斷被競爭對手Verizon和T-Mobile挖走。AT&T也是全美最大的收費有線電視提供商，通過U-verse和DirecTV衛星電視服務，它網羅了2500萬用戶。不過，隨著Netflix與亞馬遜等新興公司的崛起，AT&T的電視業務如芒刺在背，用戶大量減少的厄運可能馬上就會上演。

　　為了應對傳統業務的下滑，AT&T正在采取一系列行動讓自己轉型成為一個媒體大亨。收購Direct TV是AT&T的第一步嘗試，截至6月30日，Direct TV有約1.42億北美無線用戶，通過DirecTV及其U-verse服務，約有3800萬視頻用戶。公司認為成為優質電視內容的制作商會讓公司在內容分發的市場中掌握更多的話語權。

　　數據顯示，今年上半年，AT&T購買電視節目的支出高到90億美元，但其娛樂部門的總營收只有114億美元。且隨著競爭加劇，節目授權費每年保持8%-10%的增長。而收購時代華納以后，AT&T不僅可以節省一大筆內容支出，而且可以靠著時代華納的內容向其他渠道收取授權費。

　　cnbeta網站分析也認為，假設未來用戶拋棄AT&T的有線電視服務轉而投身Netflix等公司，也免不了會選擇收看時代華納的內容，這筆授權費可不是小數目。此外，即使未來有線電視業務全面萎縮，借助各種流量優惠政策，AT&T也能將用戶牢牢綁定在時代華納豐富的內容之下，這樣一來，通訊業務的用戶流失就不再是個問題了。

　　真的有借鑒意義嗎?

　　美國科技網站Recode并不看好AT&T的這一戰略，該網站撰文稱，AT&T對時代華納的收購“沒有意義”。

　　該文章解釋，盡管AT&T一直想抓住內容環節，但它作為一個渠道公司，無論是線上的還是線下的，實際上它并不能從流經這些渠道的內容上面獲益。之所以這么說，是因為盡管時代華納旗下擁有HBO、CNN、華納兄弟等內容生產商以及大量的體育賽事轉播權，但如果這些內容不能出售給每一個可能的分銷商，甚至包括AT&T的主要競爭對手康卡斯特和Verizon公司，這些內容就會失去價值。

　　同樣的事情，也必將會發生在國內運營商身上，就像是當年的飛信一樣，類似于這樣的互聯網式服務，應該具有一定的普適性，而不是在某個運營商自己的圈子內打轉轉。

　　對于國內的政治與產業環境，運營商在與BAT等ISP/CP的角力過程中，并沒有占到上風。而且，在“互聯網+”的國家意志下，運營商更應該想清楚自己的使命是什么，那就是構建一張低成本、高效能的基礎網絡。話說回來，做一個管道商有什么不好呢?