互聯網金融時代，貨幣基金搶食14.9萬億元活期儲蓄的大幕已悄然拉開。

　　去年以來，隨著貨幣基金T+0實時贖回的實現及贖回上限的不斷提高，貨幣基金的流動性日益接近活期存款。6月17日，支付寶與天弘基金正式上線一項余額增值賬戶服務“余額寶”，更被視為貨幣基金完善支付功能的關鍵一步。

　　據悉，支付寶的用戶可以通過“余額寶”充值，直接在線上購買天弘基金“增利寶”貨幣基金，且“余額寶”賬戶內的資金還能隨時用于網上購物、支付寶轉賬、繳費等支付。截至2013年6月18日21時30分，天弘“增利寶”的客戶數就達100萬名。

　　天弘基金借道支付寶的效應，讓基金業內瞠目結舌。盡管證監會在6月21日的新聞通氣會上通報，“余額寶”業務中部分基金銷售支付結算賬戶未向其備案，違反相關法律法規，不過，支付寶與天弘基金均表示，余額寶合作各方會按照證監會的有關規定按時完成后續備案工作，余額寶業務不會暫停。

　　早報記者近日了解到，除天弘基金外，仍有包括華安基金在內的公司也在與支付寶、財付通等大型第三方支付機構研究，進一步豐富貨幣基金網上支付功能，但實現模式并不限于“余額寶”。

　　業內人士指出，大型第三方支付機構風格向來相對謹慎，而一旦突破就意味著貨基真正意義上實現了線上的支付功能。而在線下支付方面，目前已有多家支付機構在嘗試借道移動支付突破，這樣就可以繞開基金公司無法發銀行卡的資質問題，直接實現貨幣基金的線下支付功能。

　　“雖然離全面取代活期存款還有很大空間，但打通貨幣基金收益功能、支付功能與流動性，有利于增加貨幣基金體量。而增量又將進一步加大基金公司與商業銀行、支付平臺公司合作時的話語權與議價能力，改變金融市場的局部游戲規則。”一位基金公司固定收益部總監指出。

　　“余額寶還將更加多元”

　　在不少基金業內人士看來，“余額寶”在貨幣基金支付功能的完善道路上邁出了里程碑式的一步。

　　余額寶的原理，實際上是把基金公司的基金直銷系統內置到支付寶網站中。用戶將資金轉入余額寶的過程中，支付寶和基金公司通過系統的對接，一站式為用戶完成基金開戶、購買貨幣基金的過程；而用戶如果選擇使用余額寶內的資金進行購物支付，則相當于贖回貨幣基金。

　　據悉，余額寶的功能將集轉賬、購物、繳費、理財、信用卡還款與提現于一身，而目前，天弘基金是余額寶服務的惟一產品提供者，增利寶也是惟一與余額寶對接的產品。

　　作為支付寶試水互聯網金融的重要一步，阿里小微金融服務集團國內事業群金融事業部總監祖國明在談及這項合作時，多次提到用戶體驗感。可見的是，除了將天弘基金的直銷平臺直接嵌入支付寶平臺中實現一鍵開戶外，貨幣基金能夠實現從“日”到“實時”的贖回，支付寶在流程優化上給予天弘基金極大的支持。

　　一般而言，貨幣基金實現T+0需要墊資，而目前已實現T+0的貨幣基金，通常由基金公司利用自有資金墊資，或由銀行先行墊資。而增利寶則是通過與支付寶合作，加快結算流程來解決這個問題。

　　“比如你是支付寶買家，你決定用份額付款，這個理解為贖回，但是贖回當天不見得對方就確定收款，這個期間我們就可以有效地解決"墊資"問題。”天弘基金副總經理周曉明表示，這一流程與部分場內貨幣基金采取“擔保交收”的方式類似。但其拒絕透露具體的結算流程。

　　對于這一創新，證監會給予了肯定態度。

　　證監會官方網站于6月21日發布的新聞發布會實錄指出，支付寶“余額寶”及相關貨幣市場基金產品的推出，為投資人提供了更多的投資理財選擇，是市場創新的積極探索。不過，證監會隨后又通報點名“余額寶”，稱支付寶于2012年完成了基金銷售支付機構的相關備案并開展業務，但此次支付寶“余額寶”業務中有部分基金銷售支付結算賬戶并未向監管部門進行備案，也未能向監管部門提交監督銀行的監督協議，違反了《證券投資基金銷售管理辦法》第29條、第30條和《證券投資基金銷售結算資金管理暫行規定》第9條的規定。

　　事實上，證監會新聞發言人點名批評主要集中于余額寶的兩個問題，一是部分基金銷售支付結算賬戶未向監管部門備案，二是未提交監督銀行的監督協議。針對上述未向監管報備的基金銷售結算專用賬戶，一接近支付寶的權威人士透露，“余額寶”與十幾家銀行均有合作，但因溝通不暢，只向證監會報備了其中的3家銀行信息，其合作的銀行未全部報備，而這次證監會是要求把其余的都進行報備。

　　不過，支付寶與天弘基金均表示，余額寶合作各方會按照證監會的有關規定按時完成后續備案工作，余額寶業務不會暫停。

　　祖國明日前并對記者表示，今后還將進一步豐富余額寶的功能。“上線初期有些功能還不是特別完備，未來還有二期、三期，更加完善。如未來可能會開通基金定投的功能，用戶可選擇將資金自動定期轉入余額寶。”

　　祖國明還稱，未來還將豐富產品的種類。比如支付寶賬號有不同層級，而V1級至V6級別的用戶理財需求可能各有不同，未來對應的產品可能會不同。另外，淘寶有許多中小賣家在這個平臺上創業，每個月也有不少資金及理財需求，但他們可能還是運用傳統的方式理財，“如果把余額寶類似的服務功能擴大，對接到賣家，對于未來互聯網金融的發展也有重大意義。”

　　倚仗第三方支付平臺

　　可見的是，在貨幣基金實現線上支付方面，支付寶這樣的大型第三方支付公司似乎是一棵“繞不開的大樹”。

　　“余額寶項目的信息在這幾天傳播出去以后，我接到的電話中，不下20家的基金公司在問，他們能不能也參照這種方式，或其他方式合作。”祖國明日前指出。

　　分析人士指出，不通過大型支付機構，貨幣基金很難真正意義上實現支付功能，這是基金公司對支付寶“狂熱”的原因。

　　事實上，天弘基金的“增利寶”貨幣基金并非試水支付功能的第一個嘗試者。

　　此前的2012年底，華安基金與匯付天下合作推出“貨幣通”：華安基金電子直銷業務的投資者，可直接使用其賬戶內的華安現金富利貨幣(040003,基金吧)基金份額，在京東商城、紅孩子等電子商務購物網站進行消費款項的實時支付。

　　具體而言，客戶在京東網上商城購物，在選擇好商品后，進入支付環節，選擇匯付天下，進而選擇貨幣通，就能夠使用貨幣基金進行支付。

　　據華安基金一位內部人士介紹，貨幣通自去年12月上旬上線，已有2萬名左右的客戶開通，但是由于目前支持的商戶還不多，實際的交易量增長較為緩慢。

　　該人士表示，商戶的拓展工作不是特別順利，主要還是接受度的問題，與企業本身的做賬習慣有關。

　　據介紹，用貨幣基金與商戶結算，就意味著企業必須開立一個基金賬戶，賬戶上的流水、登記的權益等，都有一些做賬和審計上的要求，對于商戶而言比較麻煩。

　　“因此，華安的合作主要還是通過第三方支付機構向下游的電商做拓展。談下一家第三方支付機構，可能下游就有許多的電商，步子會跨得比較大。但這一步跨出去花的時間也比較長。”該人士稱。但其同時表示，相信在半年之內，會有一大批重量級的商戶支持貨幣基金支付。

　　從這個角度來看，擁有8億注冊用戶的支付寶，無疑是基金公司眼中的“香餑餑”。天弘基金副總經理周曉明表示，雖不便透露余額寶目前的規模，“但數字讓人十分驚喜，大家可以等待基金定期報告的披露。”

　　多位業內人士認同，此前貨幣基金的網上支付只實現了其中一部分，能夠接受貨幣基金支付的電商平臺，無論是質量、數量、業務場景與有效覆蓋的網上支付人群規模，都還有待提高。而鑒于支付寶擁有龐大的下游商戶，在打通支付寶之后，貨幣基金將真正意義上實現支付功能。

　　前述華安基金內部人士也表示，華安基金目前合作的第三方支付機構為匯付天下，雙方的合作模式為互不收費，而隨著業務的拓展，早期對貨幣基金支付較為謹慎的支付寶、財付通等機構目前已有意合作，如談判順利，貨幣基金線上支付的大門將進一步敞開。

　　光大保德信基金電子商務部副總監陳志明分析指出， 在目前市場態勢下，在貨幣基金支付創新的合作關系中，基金公司（以及基金銷售機構）對支付機構的依賴，重于支付機構對基金公司的依賴，基金公司相對弱勢，基金公司要承擔主要的營銷費用。但是當基金公司的貨幣基金支付體量達到一定規模，且支付機構在基金支付方面的競爭更加激烈的情況下，雙方的合作關系將趨于平等，更大型的支付機構也將參與合作。

　　陳志明并表示，基金公司將線上支付這塊蛋糕做大之后，將大大提升貨幣基金的接受度。

　　線下攻堅移動支付

　　相比線上支付，貨幣基金線下支付的實現似更為曲折。

　　“線下的價值非常之巨大。打通線下需要有介質，目前有兩種。一是與信用卡合作，二是移動支付。”陳志明表示，在國內金融業仍處于分業經營、分業監管的現狀下，基金公司尚無發信用卡的業務資質，這給貨幣基金實現線下支付造成了一大障礙。在此情況下，與信用卡合作成為基金公司實現類銀行卡功能突破（資金歸集、支付、取現等）的重要途徑。

　　可見的是，有的基金公司通過貨幣基金聯名信用卡的方式實現線下支付。如工銀瑞信推出的“工銀貨幣基金信用卡”，利用這種信用卡，投資者可以一邊連著信用卡，一邊連著貨幣基金。當卡內存款高于設定的自動申購上限時，系統就自動觸發申購貨幣基金，獲取貨幣基金的收益；當基金卡內存款低于設定的自動贖回下線時，系統就會自動贖回貨幣基金。當卡內資金不足還信用卡時，也會自動贖回貨幣基金還信用卡。此前匯添富推出的“中信匯添富現金寶信用卡”也廣受市場好評。

　　“以前要求同卡進，同卡出，而聯名卡某種程度上是實現了同名進，同名出。同名的借記卡，錢進來了到貨幣基金，還款時去到了信用卡。刷完之后，到期還款是一種業務場景，多數基金公司目前都還停留在先用信用卡刷卡，再用貨幣基金還款的層面。而在未來，甚至有可能實現不僅是貨幣基金可用于還款，股票型基金質押后的資金也可以，但這需要更加謹慎的流程與規則設計。”陳志明說。

　　陳志明并指出，未來移動支付的技術成熟后，貨幣基金線下支付接受度有望大幅提高。

　　“如以往用POS機刷卡，現在用手機刷卡，手機支付。可以憧憬下，在未來將實現餐廳接一個Wi-Fi發射收單信號，我的手機來到這里可自動收到收單信號，我就輸入多少錢，確認下就可以了。”

　　陳志明表示，這可能是未來移動支付最主要的模式，目前已有多家支付機構在嘗試突破，這樣就可以繞開銀行卡直接實現貨幣基金的線下支付功能。

　　陳志明并指出，貨幣基金到哪里都能支付，不僅是目前正在拓展初期的線上生活支付、購物支付，還可以延伸至傳統生活領域的線下支付、ATM機交易，才是真正意義上實現了支付功能，這需要很多精力來實現，并需要基金公司有足夠的戰略眼光加大前期投入。

　　陳志明表示，目前要全方面實現貨幣基金的支付功能，可通過基金公司獨立創新、與第三方支付機構合作創新、與發卡銀行（包括信用卡）合作創新等三種方式分步推進。

　　首先，基金公司獨自創新，可實現貨幣基金在基金市場乃至證券市場的投資支付功能。

　　其次，與第三方支付機構合作創新，可實現貨幣基金在生活繳費市場、網絡購物市場的生活消費支付功能；與發卡行合作創新，可實現銀行卡支付、ATM取現、消費授信支付（暨貨幣基金信用卡）等傳統支付功能。

　　第三，再依托貨幣基金的網上交易系統為中間平臺，打通銀行系統、第三方支付系統、電商平臺、信用卡系統、銀行卡POS收單系統、ATMP系統、證券投資市場系統（比如證券交易所）等各個系統的信息流與資金流，實現貨幣基金在各個市場支付功能的交叉覆蓋，再依托于貨幣基金高于活期存款的收益性，以及正在市場普及的贖回實時到賬等特性，貨幣基金對活期存款的替換效應將會實現歷史性的提升。

　　有益基金公司提升話語權

　　值得一提的是，多位業內人士指出，盡管目前貨幣基金離全面替代活期存款仍有時日，但對于改變目前基金公司與銀行之間的競爭業態已初見端倪。

　　富國基金(博客,微博)固定收益部總經理饒剛近日在一場媒體溝通會上指出，可以預見的是，未來幾年內，利率市場化趨勢將激發固定收益類基金迎來一波創新大潮。

　　另一大型基金公司固定收益總監則表示，貨幣基金撬動銀行活期存款的體量是個大趨勢。“中國人喜歡儲蓄，誰給的利率高，存款就搬家到哪里去。其實銀行已經注意到這個問題，在改進它們的存款服務，比如銀行卡內資金達到一定規模自動轉為"七天通知存款利率"計算利息。”

　　該人士指出，當貨幣基金與活期存款的競爭加劇之后，銀行為守住存款將會絞盡腦汁優化目前的存款方案。

　　“事實上，從目前銀行為基金公司推銷貨幣基金的意愿并不強。也由此，目前貨幣基金T+0業務基本上均僅限于網上直銷的客戶，走銀行柜臺和網銀渠道的客戶無法享受這一便利，而后者仍占到大部分比例。這也被視為貨幣基金規模進一步擴大的一大瓶頸。” 上述人士稱。

　　但該人士同時指出，這其實并不完全是件壞事。其認為，客戶在網上直銷平臺買貨幣基金之后，也有可能轉而買其他權益類基金產品，從這個角度看，這有利于基金公司直銷渠道的壯大，“雖然銀行在很長一段時間內仍會是基金公司的主要渠道，但以貨幣基金來活躍直銷平臺是一個不錯的方式。”

　　可見的是，基金業協會公布的數據顯示，5月貨幣基金規模增長了24.88億份，達到5640.48億份，占公募基金總份額30935.99億份的18.23%。雖然，這一規模距離14.9萬億活期儲蓄仍有很大距離，但業內人士并指出，隨著貨幣基金支付功能的豐富與流動性的增加，貨幣基金體量將進一步增長，“保持這個態勢，基金公司在與商業銀行、支付平臺公司合作時的話語權就更大了。”